在資本市場的矚目之下，玩具行業的新興勢力布魯可正逐步嶄露頭角。自2024年以來，盲盒市場的領軍者泡泡瑪特的股價屢創新高，市值更是一度突破了千億港幣大關，其背后的推動力不僅源自于業績的顯著增長，更在于市場對“谷子經濟”概念的熱烈追捧。在這樣的背景下，布魯可的上市無疑為市場帶來了新的看點。

12月15日，拼搭玩具品牌布魯可成功通過港交所聆訊，上市之路已然鋪平。其招股說明書顯示，自2021年完成A輪融資后，布魯可的估值便達到了72億元人民幣。而在招股結束后，布魯可最終以60.35港元/股的價格發行了2773.83萬股，募得資金16.74億港元，發行估值約150億港元，相較于上輪融資的估值幾乎翻倍。

2025年1月10日，布魯可正式在港交所掛牌上市，股價漲幅超過50%，市值達到220億港元，最高時漲幅更是達到了80%，市值超260億港元。這家公司的崛起，離不開其對拼搭角色玩具市場的精準把握。根據產品線的劃分，布魯可主要擁有拼搭角色玩具和積木玩具兩大系列，其中拼搭角色玩具以其獨特的盲盒銷售模式，迅速帶動了公司的業績增長。

從數據上看，布魯可的業績在2022年后進入了爆發期。2021年至2023年，公司的收入分別為3.30億元、3.26億元和8.77億元，而拼搭角色玩具的收入占比則從0%迅速提升至88%。2024年上半年，布魯可的收入更是達到了10.46億元，同比增長超過200%，拼搭角色玩具的收入占比已經高達98%。這一趨勢在銷量和收入結構上同樣得到了體現，盲盒銷量在總銷量和總收入中的占比均大幅提升。

在產品定價上，布魯可的拼搭角色玩具均價為18元/件，而積木玩具的均價則為97元/件。這一價格策略使得拼搭角色玩具在市場上更具競爭力，尤其是在青少年消費群體中。布魯可在IP策略上也進行了調整，從以授權IP為主逐步向自有IP和授權IP并重轉變，自有IP的占比在逐年提升。

在銷售渠道上，布魯可也經歷了從線上直銷向線下經銷的轉變。這一轉變與公司的主營產品變化密切相關，隨著拼搭角色玩具的推出和盲盒銷售模式的興起，布魯可需要通過線下渠道增加曝光度，降低交易難度。因此，公司加大了對線下經銷商的拓展力度，經銷商數量從2021年的225家提升至2024年上半年的511家，其中約70%分布在二線城市以上。

在資金規劃上，布魯可的IPO募集資金將主要用于產品研發、模具采購和自有產能建設、IP建設以及營銷和日常運營等方面。其中，研發和模具采購及自有產能建設的投入各占25%，顯示出公司對產品研發和生產能力的重視。公司在IP建設上的投入也相當可觀，計劃用于自有和授權IP的資金各占20%。

盡管布魯可在業績上取得了顯著的增長，但其賬面仍然處于虧損狀態。然而，這主要是由于可轉換可贖回優先股公允價值變動損失和股權激勵費用計提的影響。若剔除這些因素，布魯可在經營層面已經于2023年實現盈利，且2024年上半年的經調整利潤率更是達到了27.92%。同時，公司在現金流方面也表現出了較強的造血能力。

在估值方面，市場往往將布魯可與泡泡瑪特和萬代進行比較。實際上，布魯可更像是一個結合了萬代和泡泡瑪特特點的新興企業。與萬代相比，布魯可在IP上主要以授權IP為主，但在產品形態上更加小巧、單價更低，更適合盲盒銷售。與泡泡瑪特相比，布魯可在IP上雖然以授權IP為主，但自有IP的占比在逐年提升，且產品形態同樣具有體積小、單價低的特點。然而，在稀缺性和獨特性方面，布魯可相較于泡泡瑪特仍有一定的差距。

盡管布魯可在上市首日股價大漲，但市場情緒仍然相對冷靜。其市值一度突破260億港元，但目前又回落至220億港元附近，漲幅約50%。這一估值水平反映了市場對布魯可未來發展的期待和對其經營風險的考量。未來，布魯可的走勢將取決于谷子經濟概念的熱度以及自有IP產品的銷售情況。