近期，隨著一系列重大事件的塵埃落定，包括十萬億級別的債務處理方案以及特朗普再次當選美國總統，A股市場經歷了一段過山車般的行情。11月，上證指數一度攀升至3500點，但隨后又逐漸回調至3300點，與10月末的收盤點位相去不遠。

市場情緒在經歷了一系列預期的變化后逐漸趨于平穩。A股市場的估值修復也隨之告一段落。在沒有新的增量政策出臺以及實際業績尚未明朗的背景下，A股市場的投資難度有所增加，交易主線變得模糊。

在這個關鍵時刻，國內各大券商紛紛發布了2025年度的策略報告，為投資者提供了一定的方向指引。盡管券商普遍持樂觀態度，但各家的策略報告中仍存在共識與分歧。

在盈利預期方面，券商普遍認為A股上市公司的盈利將在2025年下半年出現反彈，但對于反彈的幅度卻存在分歧。例如，光大證券預測A股整體利潤增速為10.2%，而非金融企業的歸母凈利潤增速更是高達13.8%。相比之下，華泰證券和中金公司的預測則較為保守，前者預測非金融企業的歸母凈利潤增速為5.2%，后者則預計A股整體盈利同比可能在1.2%左右。

這種分歧背后的主要原因是各家對通脹的預期不同。光大證券預計CPI和PPI將在2025年底分別回升至1.5%和1.2%，而華泰證券則預測在低關稅情形下，CPI和PPI將分別為0.8%和-0.9%。中信證券則預計PPI和CPI的同比增速將分別為-1.3%和0.3%。盡管預測力度不一，但券商普遍認為CPI將回暖，PPI跌幅將收窄，從而支撐A股上市公司盈利的回升。

在盈利回升的背景下，投資策略逐漸從防守型轉向景氣度投資，即布局盈利超預期的方向，并對估值的關注度有所放松。同時，券商普遍認為A股的估值已經步入合理區間，但相對于新興市場仍有一定的折價。

在投資策略方面，券商普遍看好景氣度和成長投資，尤其是產業自主和AI等新興領域。中金公司認為，隨著宏觀環境趨于穩定和風險偏好改善，景氣投資有望重回投資者視野。中信證券則建議關注自主可控主線以及技術驅動的新興產業機遇。

然而，對于消費板塊的表現，券商的觀點則存在分歧。光大證券和中信證券認為，提振內需特別是消費是一個可行性選擇，可以將受益政策的消費方向作為一條投資主線。而中金公司則將具備優質現金流的消費龍頭納入“新型紅利”板塊，并作為投資主線。

券商普遍對出口鏈采取回避策略。特朗普上任后，可能對我國企業出口造成一定影響。因此，投資中應盡量避免出口占比較高的企業，或者主要關注出口韌性較強、沖擊相對較小的領域。

總體來看，對于2025年的A股投資，券商普遍表現出對盈利改善的積極預期。在估值相對合理的情況下，景氣度投資的偏好明顯上升。同時，對政策驅動的消費行業以及現金流充足的消費龍頭也較為看好。而對外圍風險影響較大的出口鏈條，則需要采取回避策略。